Контанго начало возникать на рынке еще с первых дней торгов с отложенной датой поставки. Чаще всего речь шла о сырьевых сделках, в которых покупатели стремились переложить все возможные расходы на хранение, транспортировку и обработку на покупателя, закладывая некоторую положительную разницу. Такой же эффект дает потенциальный показатель инфляции — чем выше ожидание будущего роста котировок, тем большую премию захочет получить покупатель здесь и сейчас. Покупатели, рассчитывая на увеличение стоимости контракта и базы в будущем, часто готовы заплатить некоторую премию к текущим котировкам, чтобы гарантировать исполнение сделки по заявленным ценам. Если все накладные расходы ниже удобной доходности, рынок будет находиться в состоянии бэквордации. В этом случае трейдерам выгодно продавать физический товар немедленно, а не держать его на складах.
Получается, что если стоимость фьючерса будет равна спотовой цене нефти, то продавец понесет небольшой урон в размере затрат на хранение. Чтобы перекрыть этот ожидаемый убыток, продавец закладывает его в стоимость фьючерса. Поэтому получается, что цена трехмесячного контракта на Brent оказывается на несколько процентов выше, чем стоимость самой нефти. На приведенном ниже графике спотовая цена выше будущих цен и сформировала зеркально перевернутую кривую по отношению к кривой контанго.
Контанго снижает волатильность на рынке, так как более дорогие фьючерсы “сдерживают” спекуляции. Также это состояние позволяет снизить затраты на хранение и управление реальными активами. Прежде чем говорить о контанго и бэквордации, разъясними главную особенность срочных фьючерсов.
Покупка календарного спреда означает покупку ближайшего контракта и продажу дальнего контракта. Так как контракты одинакового типа, их не надо “взвешивать” и приводить к единой цене. Понятия контанго и бэквордация используют при работе с календарными спредами и при арбитражных операциях. Значительные отклонения спредов от исторических значений показывают, что на рынке есть явный дисбаланс. Как правило, дисбалансы не длятся долго, и рынок возвращается к нейтральному состоянию. Но бывают и исключения, мы поговорим об этом чуть ниже.
Считается, что чем больше времени остается до даты экспирации, тем сильнее будет выражаться дельта, так как фактор неопределенности играет важнейшую роль. Указанные определения имеют узкую специализацию и характерны только для фьючерсных секций в трейдинге. А так как подобные случаи возникают практически ежедневно, знать их суть и понимать, что стоит за подобными явлениями, должен каждый трейдер, проводящий операции с данным видом деривативов. Форма фьючерсной кривой важна для товарных хеджеров и спекулянтов.
Такой арбитраж – одна из причин, почему цены фьючерсов с течением времени сходятся со спотовыми. Само собой, при таком подходе нужно учитывать объемы поставки и стоимость хранения. Контанго сырой нефти снова произошло в январе 2009 года, когда арбитражёры хранят миллионы баррелей в танкерах, чтобы получить прибыль от контанго (см. Торговля с хранением нефти ). [14] УСО ETF также не удалось повторить производительности спот цены на сырую нефть в.
Кроме этого некоторые биржи берут меньшее гарантийное обеспечение за двойные сделки, потому что воспринимают их как “спред”, а не как торговлю отдельными фьючерсами. Вот теперь мы наконец добрались до понятий контанго и бэквордации простыми словами. Но на рынке бывают разные ситуации, и иногда бэквордация и контанго резко меняются местами. Приведем реальный пример с акциями российского Сбербанка. Есть еще один способ получения прибыли от контанго.
Такая величина спреда в несколько раз превышала полные расходы на хранение нефти, поэтому в теоретических арбитражных моделях подобное состояние рынка не должно было возникнуть. Или арбитражеры должны быстро воспользоваться этой ситуацией и вернуть рынок к равновесию. Однако, ситуация держалась на рынке несколько месяцев и повторилась чуть позже. Например, в конце зимы, когда запасы топлива уже почти израсходованы, вдруг наступают сильные холода.
Для заработка на бэквордации нужен опыт и глубокое понимание рынка. Например, нужно понимать, как рынок реагирует на изменения спроса и предложения, а также трезво оценивать будущие и текущие цены на активы. Можно купить фьючерсный контракт в надежде на его рост. Это может быть выгодно, если цена товара имеет тенденцию к росту. В качестве ещё одного примера здесь можно привести фьючерс на валютную пару USDRUB (американский доллар к российскому рублю). Из-за значительной разницы процентных ставок в этих двух странах (в России она выше, чем в США), цена фьючерса на USDRUB выше спотовой цены той же валютной пары на FOREX.
Если все накладные расходы выше удобной доходности, то товарный рынок будет находиться в состоянии контанго. В этом случае фьючерсный рынок полностью учитывает расходы на хранение, и трейдерам выгодно продавать товар в будущем, а не прямо сейчас. При состоянии контанго трейдеры ждут роста цен, поэтому контракты с ближайшими месяцами поставки торгуются дешевле, чем более дальние контракты. В ожидании дальнейшего роста цен на нефть стоимость фьючерсов на этот биржевой актив тоже начала расти. Контракты с более отдаленным сроком экспирации стали стоить дороже, чем те, что исполняются в ближайшее время. Это особенно актуально для “сезонных” товаров – пищевое сырье, нефть, газ.
Дело в том, что на момент экспирации цена фьючерса всегда сравнивается с ценой базового актива. Поэтому если в текущий момент времени цена на фьючерс ниже цены на базовый актив, то можно говорить о бэквордации, а если, наоборот, цена фьючерса выше цены базового актива, то о контанго. У каждой компании-эмитента акций есть своя дата дивидендной что такое биржа форекс отсечки (или дата закрытия реестра) — день, когда проводится расчет с акционерами. И если дата экспирации фьючерса позднее дня отсечки, то стоимость контракта будет изменена на размер так называемого дивидендного гэпа — резкого снижения цены акций. Разница между стоимостью фьючерса и текущей ценой актива называется базисом.
Например, строительная компания решит закупиться пиломатериалами с избытком, чтобы потом не беспокоиться о нехватке. Это повысит спрос на материалы в моменте и снизит цену фьючерсов. Понятия контанго и бэквордации относятся только к рынку срочных фьючерсов, т. У бессрочных фьючерсов колебания цен тоже встречаются, но для их выравнивания есть механизм фандинга. Мы подготовили введение в контанго и бэквордации на рынке фьючерсов.
Мы уже приводили пример с валютной парой Доллар/Рубль, когда трейдер предполагает, что курс американской валюты будет расти по отношению к рублю. Эти ожидания основаны на экономических прогнозах и данных фундаментального анализа. Ослабление рубля и неожиданный рост ставки ЦБ вызвало замешательство у профессиональных и частных инвесторов. На что обратить внимание при формировании своего портфеля в текущих обстоятельствах обсудим на онлайн брифинге в сентябре. О перспективах мирового рынка нефти, а также о ситуации с российскими производителями нефтяного оборудования поговорим с Игорем Шимко и Ильей Каленковым. Клиринг — технический перерыв, во время которого биржа подсчитывает финансовый результат по сделке и начисляет либо списывает деньги со счета.
Поэтому он покупает фьючерс, чтобы зафиксировать приемлемую для него цену в будущем. Суперконтанго периодически происходит на нефтяном рынке. В какой-то момент возникает перепроизводство нефти и стоимость ее падает. Спекулянты, зная, что такая ситуация носит временный характер, затариваются «черным золотом» и ожидают изменения тренда. Для наглядности, на приведенном ниже графике спотовая цена ниже фьючерсной цены, которая создала восходящую форвардную кривую.
То есть котировки, к примеру, бессрочного дериватива на Биткоин зависит от того, какие прогнозы аналитики дают его тренду относительно сегодняшнего дня. Возникновение контанго и бэквордации зависит исключительно от разницы на указанных рынках. В этом материале рассматриваются такие базовые для данного вида деривативов понятия, как контанго и бэквордация. Простыми словами объясним, что они представляют в случае с фьючерсами, а самое главное — как использовать их на бирже с примерами. Материал будет особенно полезен для чайников, только начинающих свое обучение деятельности с производными финансовыми инструментами и не имеющими четкого представления, как торговать ими. Из-за того, что на один и тот же актив можно открыть фьючерсы с разным временем исполнения, на графике не всегда можно четко проанализировать, когда цена переходит из ближнего в дальний контракт.
И пришлось бы тратиться на то, чтобы где-то его размещать и хранить. Поэтому покупателям было выгоднее заплатить продавцам хорошую надбавку, лишь бы избавить себя от забот, связанных с получением и хранением лишней нефти. Сам термин Contango возник на Лондонской бирже как название платы, которую покупатель отдавал продавцу, если хотел продлить срок экспирации сделки. Проведение такого несложного анализа позволит снизить риск торговли фьючерсами и увеличит прибыль от заработка на контанго и бэквордации.
Но ведь продукт может испортиться, а компания, акции которой отслеживает фьючерс, попасть в кризис с падением котировок. Поэтому доход тут, как и во всех иных случаях, оказывается связан с принятием дополнительного риска. Яркий пример контанго с пометкой «супер» — резкое удешевление нефти весной 2022 года. Если же фьючерс будет приобретаться после даты отсечки, он будет стоить дешевле.